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大家好，我是中融医药消费混合的基金经理潘天奇，近3个月医药板块整体震荡调整表现较弱，在细分行业里，中药和国央企表现较好，行情体现极致分化。但是我们认为博弈持续性不强，其他细分子行业后续可能会有较好的投资机会。

中融医药消费基金经理 潘天奇

年初我们提出观点“或已站在新一轮行情起点”，彼时医药板块从22年9月底10年维度的相对低点（中信医药ttmPE22.2倍）反弹到1月底出现分化，板块调整期间经历了一季报披露期，市场呈现出淡化短期静态数据，对远期变化的预期增强风格。虽然波折，我们对板块后续表现积极乐观，细分行业的投资机会可能将陆续呈现。

我们的经济进入高质量发展阶段，老龄化人口比例未来10年逐步提升，对应的药品、器械、医疗服务的需求确定性增长；医药行业的增速在未来一段时间都高于整个GDP增速。在大的产业趋势下，我们可以既看到结构优化受益的医疗服务行业，医药消费，医药零售行业快速发展，同时也有药品研发推动的创新药产业链的升级，更有自主科技创新的高端医疗器械进口替代和国际化。除了政策支持外，企业也在很多领域有了技术突破。我们有较充分的理由长期看好高端创新器械、创新药产业链、医疗服务、零售药店、医药消费等行业。

现在市场为什么只有某一个方向在上涨？甚至出现抽水效应。这种短期的极致化风格确实会让大家困惑。我们认为这种存量博弈不可持续，还是要充分分析基本面趋势，评估估值性价比、预期风险和收益。我们用更积极的心态应对不同的环境，随着市场活跃度的提升，我们会以大周期视角寻找没有太多沉淀冗余预期的部分开始一轮新周期，后续各子行业的机会也将陆续展开。

中期维度来看，医药从2021年以来调整接近2年时间，一方面消化2019-2020年上涨的估值溢价，另一方面部分细分领域受到疫情影响导致表观数据不理想。随着经济活动的复苏，医药基本面将持续改善，目前板块估值仍然处于相对低位，很多细分行业处于较高速的成长期，我们更应该有信心去把握这样的投资机会，希望大家能够再多一点耐心与信心，以更中长期的态度参与到医药投资之中。

风险提示：中融医药消费混合属于R4-中高风险等级，适合C4及以上等级投资者。本材料中的观点和判断仅供参考，在任何情况下，不构成对任何人的投资建议。本基金管理人不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不预示其未来表现。投资者应根据自身风险承受能力，审慎决定是否参与基金交易及相关业务。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者认购（或申购）基金时应认真阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件。